装置检修推动 纯MDI价格集体上调

发布日期:2021-09-15 22:00   来源:未知   阅读:

  数据显示,今日(8月9日)华东、华南、华北市场纯MDI价格集体上调,每吨在500元-1500元不等,自7月份低点以来累计涨幅超过20%。整体来看,目前市场货源偏紧,近期万华化学(33.99 -0.38%,诊股)60万吨生产装置检修,行业供需有望持续改善。从贸易商情况来看,报价仍稳中上行手机报码资料中下游企业询盘较积极。数据显示,今年5月国内聚合MDI的价格曾一度触及不到20000元/吨的年内最低点,此后MDI价格一路小幅上扬。海通证券(14.79 -1.14%,诊股)认为,此次聚合MDI价格再度上涨主要是由于国内厂家严格控制出货,贸易商库存紧张,市场整体供应缺乏以及装置开工率低,市场供应依然偏紧等因素。此外,聚氨酯专家认为,过去1-2年MDI的行业定价策略已发生较大变化,逐步从多寡头博弈演变成利益最大化策略,厂商严格控货控价。这也是此次价格上涨的重要因素之一。名词解释MDIMDI是由异氰酸酯与多元醇及其配合助剂合成的聚氨酯材料,以其优异的性能、繁多的品种、广阔的用途,在众多的合成材料中独树一帜,成为当今发展速度最快的材料之一。作为合成聚氨酯材料的主要原料一异氰酸酯,于20世纪30年代末,由德国化学家o.bayer及其同事首次开发出二异氰酸酯的合成方法及加工工艺。

  公司是全球最大MDI供应商,产能弹性充足,有望受益于聚氨酯行业高景气度带来的业绩持续改善。石化板块延伸产业链,经济附加值高,对公司业绩贡献有望持续。同时精细化工和新材料板块稳中有进,卓越的成本管控能力为业绩快速增长保驾护航。华安证券预计17-19EPS分别为3.72、4.23、4.67,对应当前股价PE分别为9.18倍、8.07倍、7.30倍,给予增持评级。

  MDI 行业寡头垄断格局不变,盈利中枢不断上移。目前MDI 全球需求每年大约600万吨,增长速度约为7%,供给端每年需新增40万吨/年产能才能满足需求增长,虽然今年有中东沙特阿美和上海联恒新产能投产,但是产能利用率提升需要时间,实际新增供给有限,且未来几年几乎没有其他新增产能,全球超过20年以上老旧装置超过50%,不可抗力因素出现概率较大。高壁垒、高投入使得行业保持寡头垄断格局,有望长期保持高盈利。

  继续加大研发投入,专注高技术、高附加值的化工新材料产业。2017H1 公司研发支出4.75亿元,同比提升70.15%。公司利用聚氨酯及石化项目所提供的原料,生产出TPU、SAP、PC、特种胺、水性涂料树脂、改性MDI 等产品。其中,珠海工业园一期项目近日正式投入生产,项目包括10万吨水性表面材料树脂、4万吨改性MDI;一期7万吨/年PC 工业化装置开车在即,TDI、MMA、PMMA、DIB 和TBA 脱水等多项自主开发新产品技术正在工业化推进中。

  盈利预测及投资评级: MDI 和石化产品盈利持续向好,六大事业部成长空间巨大。维持盈利预测,维持“增持”评级。预计2017-2019年EPS 为3.28、3.52、4.37元,当前股价对应17-19年PE 为11X、10X、8X。

  风险提示:MDI 与石化产业链景气回升幅度不及预期;新业务拓展不及预期。

  7月1日公司发布业绩预增公告,公司预计2017年半年度实现归属于上市公司股东的净利润约为2.2亿元~2.6亿元,同比增加1684%~2009%。2017Q1公司实现归母净利润5849.3万元,根据预增净利润范围计算,2017Q2 单季度盈利区间1.6~2.0亿元。

  与产业链上下游合作共赢,打造循环经济。公司在上海化学工业园与巴斯夫、拜耳、美国亨斯迈、科思创等国际化工巨头合作,为园区MDI/TDI/PC等装置提供原料氯和烧碱,并利用乙烯原料,二次用氯,消化副产的氯化氢,生产二氯乙烷,并且原料氯和烧碱等都是通过管道隔墙式供应,即保证供应的稳定性和安全性,又省去物流成本。

  盈利预测及投资建议。2017年烧碱价格维持高景气,氯碱稳定供应园区下游客户的情形下,我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为4.02亿元、4.79亿元、5.21亿元,对应EPS 分别为0.35元/股、0.41元/股、0.45元/股,鉴于公司优化产业结构、提升经营效率,处于转型后上升期,但由于公司目前市值对应估值高于同行业平均水平,因此“暂不评级”。